申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权重(zhòng)最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的(de)重点领域，半导体行(xíng)业具备研发(fā)技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前(qián)景(jǐng)广(guǎng)阔等(děng)特(tè)点，也(yě)因此成(chéng)为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力(lì)的(de)科技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上(sh夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说àng)，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头(tóu)部千(qiān)亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规(guī)模不断扩大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公(gōng)司科技含量(liàng)越来(lái)越高(gāo)。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存(cún)调(diào)整、需(xū)求(qiú)萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创新(xīn)高，三方面(miàn)因(yīn)素(sù)致前5企(qǐ)业市(shì)占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复(fù)合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步(bù)增长，但半(bàn)导体行业上市公司的营(yíng)收(shōu)集中度(dù)却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居(jū)前(qián)5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体(tǐ)公(gōng)司(sī)营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素(sù)导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息等营(yíng)收体(tǐ)量(liàng)居前的(de)企业不断上市，并在资本助力之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产替(tì)代化、自主(zhǔ)研发背(bèi)景下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业(yè)营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归母(mǔ)净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业(yè)的归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)全球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)达(dá)到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下(xià)跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说　2022年(nián)增速优异的企业来(lái)看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖(g夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说ài)芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润(rùn)体(tǐ)量(liàng)下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析(xī)时(shí)，发(fā)现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味(wèi)产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力(lì)，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企业的存(cún)货周转率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经(jīng)营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业是(shì)否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和行业指数(shù)分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大(dà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导体行业(yè)存货(huò)周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下(xià)滑(huá)的(de)116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股(gǔ)价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技(jì)等营(yíng)收、市(shì)值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业(yè)中位水平。而股(gǔ)价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率稳步提(tí)升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业(yè)上(shàng)市公(gōng)司整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅(guī)料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯(xīn)片元件降价(jià)销(xiāo)售等(děng)因素(sù)有关。2022年(nián)半导体下滑5个(gè)百分点(diǎn)以(yǐ)上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报(bào)中也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，目(mù)前行业(yè)最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研(yán)发(fā)费用增(zēng)长四(sì)成(chéng)，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家(jiā)企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一(yī)数据(jù)表明(míng)2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上居前(qián)。综合研发费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内(nèi)首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络(luò)设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比重(zhòng)来(lái)看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投入(rù)。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比又有研(yán)发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域(yù)中的(de)头部公(gōng)司实现了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

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