财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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