财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成(chéng)的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信C京东是谁的老板是谁DS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)京东是谁的老板是谁表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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