财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明(míng)显的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产(c一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战hǎn)品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战点评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。

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