国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(g币值是什么意思，硬币的币值是什么意思āi)银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)再(zài)度印证币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际(j币值是什么意思，硬币的币值是什么意思ì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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