如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票(piào)一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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