随(suí)着一季(jì)报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的(de)科技制造板(bǎn)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一(yī)季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交(子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术(shù)的突(tū)破(pò)，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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