来源(yuán)：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢(huī)复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延(yán)续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没增量刺(cì)激(jī)政策。未来扩(kuò)大(dà)需(xū)求主要依靠(kào)自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会(huì)议(yì)首先强(qiáng)调了今年(nián)的成(chéng)绩，即“经济增长好(hǎo)于预期(qī)”，“市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数(shù)据看，确实好于去(qù)年四(sì)季度时的预(yù)期(qī)。但随后(hòu)会(huì)议也(yě)提到“经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距(jù)离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速，还(hái)有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一季(jì)度(dù)降(jiàng)准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我们认为政(zhèng)策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当(dāng)前(qián)经济(jì)持续回升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发展要(yào)求(qiú)，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经(jīng)济工作会议(yì)精神(shén)一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺(cì)激(jī)的方(fāng)式(shì)，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续(xù)好转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会(huì)议要求“把发挥政策效力(lì)和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力(lì)结合起来”。我们(men)的理(lǐ)解是，下一阶(jiē)段更多通过激发市(shì)场(chǎng)化的力量去推动经济(jì)修复(fù)，通(tōng)过(guò)改革开放的方式激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以会(huì)议(yì)指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业(yè)公平竞争、共(gòng)同发展的法律法(fǎ)规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依(yī)法合规经(jīng)营。要(yào)下(xià)决(jué)心从根本上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总(zǒng)体而(ér)言，政策(cè)刺激空间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提(tí)振信心和预期、激(jī)发活力为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需求：十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖自(zì)发修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财(cái)政政策(cè)要“加(jiā)力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去(qù)年12月(yuè)会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次(cì)会议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类(lèi)政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未来(lái)的政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服务(wù)消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民劳动收(shōu)入的自然(rán)修复。另一方面(miàn)，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建投资(zī)，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提(tí)到，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放在更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸(mào)易(yì)港对(duì)接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强(qiáng)调(diào)，加快建设(shè)现代化产业体系要(yào)以“实体(tǐ)经济(jì)”为(wèi)支撑。我们(men)的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体经济并不是(shì)整个(gè)GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确(què)“要夯实科技自(zì)立自强根(gēn)基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设施建设(shè)和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健康发十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业探(tàn)索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大(dà)的不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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