金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗经(jīng)有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲曾在(zài)3月公(gōng)开表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可(kě)能(néng)造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存款和通知存(cún)款利率上限的下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南、广东等多(duō)地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌(pái)利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意(yì)义上并非真的降息(xī)。归(guī)根结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下，居(jū)民储(chǔ)蓄有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步(bù)流出，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复最快的中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗时候已经过去。再回归经济基(jī)本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

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