本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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