A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗>卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。