5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和(hé)客户导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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