随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态小明王是谁的后代 小明王是男是女，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代(dài)的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有Chat小明王是谁的后代 小明王是男是女GPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业(yè)的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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