北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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