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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市场两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(z两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了hōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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