在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高位发哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点行(xíng)，二是要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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