金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题筹资资金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游(yó0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题u)经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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