核心观(guān)点:在当前(qián)经济(jì)恢(huī)复的(de)不确(què)定(dìng)性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健，分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率较高的(de)股票并长期持有的(de)投(tóu)资(zī)策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付(fù)率，投(tóu)资者每年可以获(huò)得较高的(de)股利收(shōu)入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定(dìng)的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以(yǐ)节(jié)税(shuì)。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资(zī)收益来看，目前可投资(zī)的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较好的(de)收益就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就是股(gǔ)息端(duān)需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提(tí)就(jiù)是行业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就(jiù)是股价端(duān)估值低，因此安(ān)全边际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一(yī)定的成(chéng)长性，股价有进(jìn)一步(bù)提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高分红(hóng)的(de)背后(hòu)也(yě)离不开经营(yíng)业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能(néng)够(gòu)保(bǎo)持(chí)正增殊(shū)为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利(lì)润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面(miàn)银行板(bǎn)块处于(yú)历(lì)史较优水平(píng)，上市(shì)银行不(bù)良率继续(xù)环比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人，PB国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人，都(dōu)处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置(zhì)安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，国资持股比例(lì)和(hé)今年(nián)以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人