5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhō百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ng)国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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