A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上300bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗0元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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