大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yà一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧o)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济(jì)、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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