国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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