4月美(měi)国就(jiù)业报(bào)告大超预期，新增就业、失业率、工资(zī)表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非(fēi)农(nóng)就业+25.3万人，高于(yú)彭博一(yī)致(zhì)预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低(dī)位；小时工资环比(bǐ)增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭博一致(zhì)预期。非农就业数(shù)据与(yǔ)此前(qián)超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳健(jiàn)。但是需(xū)要指出的(de)是，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增(zēng)非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽超预期(qī)，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能(néng)导致(zhì)企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于以往年份，或导致非(fēi)农就业(yè)数(shù)据偏高(gāo)，未来(lái)持(chí)续性存(cún)在(zài)较大不(bù)确定。非(fēi)农(nóng)发布(bù)后，截至北(běi)京(jīng)时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期(qī)美债分(fēn)别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底降息预期(qī)从84bp回(huí)落至78bp；美(měi)元指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国(guó)三(sān)大股指涨超(chāo)1％。

　　核心观点

　　4月美国(guó)非农(nóng)数据点评(píng)

　　4月美国就业报告(gào)大超预期(qī)，新(xīn)增就业(yè)、失业率(lǜ)、工资表现(xiàn)亮(liàng)眼(yǎn)，但或(huò)与季节性有关。其中(zhōng)，新增(zēng)非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人(rén)；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速(sù)回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符(fú)合(hé)彭博(bó)一致(zhì)预(yù)期（图1）。非农(nóng)就业数(shù)据与此前超预期的ADP一致，显示(shì)4月美国就业市场仍然维(wéi)持稳健(jiàn)。但是需要指出的是(shì)，2月和(hé)3月新增非农(nóng)就业合计下修14.9万(wàn)，1季(jì)度(dù)新增非农就业(yè)为29.5万(wàn)/月，4月新(xīn)增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工(gōng)荒”可(kě)能导(dǎo)致企业(yè)囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而(ér)4月季(jì)节因子要高于以往年份（图2），或导致(zhì)非农(nóng)就业数(shù)据偏高(gāo)，未来(lái)持续性(xìng)存在较(jiào)大(dà)不确定(dìng)。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底降(jiàng)息预(yù)期从84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数基本(běn)持平于101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　<凝神静气的意思，凝神静气的意思解释strong>非(fēi)农新增就业整体(tǐ)回升，其中商品相关行业回升明显(xiǎn)。4月(yuè)商品相关行业新增非(fēi)农(nóng)就业3.3万人(rén)，占4月(yuè)新增就(jiù)业(yè)的(de)13％，相对3月增(zēng)加5万人。其(qí)中(zhōng)，制造业、建筑(zhù)业等新增(zēng)就业均边际回升。商品(pǐn)相关行业(yè)就业(yè)边(biān)际改善，或反映制(zhì)造(zào)业(yè)边际好(hǎo)转。例(lì)如，4月美(měi)国(guó)ISM制(zhì)造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商(shāng)品(pǐn)通(tōng)胀环(huán凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)比也(yě)边际回(huí)升(shēng)。4月服务业相关行业新(xīn)增就(jiù)业从3月(yuè)的18.2万(wàn)上升(shēng)至(zhì)22万，但内部(bù)出现(xiàn)分化。其中，医疗(liáo)保健和商(shāng)业服务新增就(jiù)业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万(wàn)和(hé)2.0万；但此前吸纳就业(yè)较多(duō)的休闲酒(jiǔ)店业4月新增就业(yè)3.1万人(rén)，较3月回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需(xū)求指标(biāo)指(zhǐ)示，服务业(yè)需(xū)求可(kě)能仍在走弱。例如3月美(měi)国休闲餐(cān)饮(yǐn)、医疗保健与零售业的(de)总空缺约384万人，较22年(nián)12月的(de)470万人(rén)大幅下降(jiàng)，回落至21年5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业(yè)率创(chuàng)新低(dī)以及(jí)小时工资增(zēng)速回升，显示劳(láo)工市场(chǎng)韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银行风波的不确(què)定(dìng)性冲击(jī)，4月失业(yè)率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史低位，反映就业市场韧(rèn)性较强，短期(qī)仍有望保(bǎo)持稳健。1季度小时工(gōng)资增速低(dī)于其他工(gōng)资(zī)指标，4月(yuè)小时工资增速回(huí)升后，与其他工资指(zhǐ)标的(de)差(chà)距收窄(zhǎi)，指示美(měi)国(guó)潜在的工资增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显(xiǎn)著高于(yú)联储合意水平（3％左右），这可能加大(dà)美联储的紧缩(suō)压(yā)力。3月岗位空(kōng)缺数(shù)据显示，美国就业市场劳动力供应紧张局势(shì)整体仍在小幅缓解(jiě)。最能反映就业(yè)市场紧张程度之一(yī)的(de)职(zhí)位空缺与待业人数(shù)之比连续三月(yuè)下降(jiàng)，2023年3月录得(dé)164％，降至(zhì)21年11月的水(shuǐ)平(píng)（图表7）。根据历史经验，当前(qián)职(zhí)位空缺和求职人之(zhī)比的回(huí)落(luò)速度接近(jìn)1973年的高(gāo)通胀(zhàng)时期，预(yù)计(jì)2023年4季(jì)度，美国(guó)就业市(shì)场才能更接近(jìn)供需平衡（图表8）。

　　我们(men)认为，超预期(qī)的非农就业数据将进一步削弱联(lián)储的降息意愿(yuàn)，但实(shí)际经济动(dòng)能或弱于非农就业数据所指示的(de)水平(píng)，后(hòu)续需要(yào)关注季节因子扰动下(xià)降后就(jiù)业数(shù)据的走势。非农就业超(chāo)预期叠加工(gōng)资增速回升(shēng)，预计联(lián)储将维持(chí)相对市场更加鹰派的立场。若就业数据(jù)出现明显恶(è)化(huà)，联(lián)储转向的可(kě)能性将加大(dà)。5月以来，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被接管、西太(tài)平洋合众银行等区域银行股价大幅下(xià)挫，中小银行(xíng)风险仍在发(fā)酵（参(cān)见《美国第14大(dà)银行倒闭昭(zhāo)示了(le)什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美国(guó)债务(wù)上限触发时点提前，前景存在较大不确定性(xìng)（参见《美(měi)国债务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高(gāo)利率叠加不断发酵的银行危机以及债务上限风波，金融市场动(dòng)荡可能性加大，不排除金融(róng)风险以及实(shí)体经济的脆弱性倒逼(bī)联储下半年转向。

　　风险(xiǎn)提示：美国中小银行再现(xiàn)挤兑风波；欧(ōu)美陷入衰凝神静气的意思，凝神静气的意思解释退(tuì)概率增加。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的《非农强于预(yù)期，但或(huò)许和(hé)季节性有关(guān)》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 凝神静气的意思，凝神静气的意思解释