昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌，内(nèi)外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大(dà)指数集体(tǐ)低开(kāi)，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低(dī)。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国(guó)国(guó)债价格飙升，短期(qī)市场利率大(dà)幅(fú)下跌，债券交易员(yuán)不再(zài)完全押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美联(lián)储利率掉期合约目前(qián)反映(yìng)出，央行(xíng)基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗(àn)示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交易员认为美联储(chǔ)在5月(yuè)份加息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大(dà)幅降(jiàng)低(dī)加(jiā)息的(de)可能(néng)性外，掉期交易(yì)还(hái)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对利(lì)率见顶后美(měi)联储降息的押(yā)注有所增加，他们预(yù)计到年底(dǐ)联(lián)邦基金利率(lǜ)孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首次(cì)。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨(zuó)日23时收盘，国(guó)内期货主力合约几乎(hū)全(quán)线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发布(bù)声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决众议(yì)院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡(xī)提出(chū)的债务上(shàng)限方(fāng)案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议院共和党人必须(xū)在没有任何要求和条件(jiàn)的情况下(xià)打消违约(yuē)的可(kě)能性，并解决债务(wù)上限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要(yào)将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出(chū)。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如(rú)果美国国会(huì)不提高政府的债务上(shàng)限，由此(cǐ)产生的债务违约(yuē)将在美国(guó)引(yǐn)发一场“经济(jì)灾难”，使未来几年的(de)利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当天表示(shì)，债务违约将导致失业率上升，同时使美国(guó)家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的(de)支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国会(huì)的一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场(chǎng)经(jīng)济和(hé)金融灾(zāi)难(nán)，使借贷(dài)成本永久提高，增加未来的(de)投资成本。如果不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，美国企业将面(miàn)临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军人家庭和(hé)依赖社会(huì)保障的老年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投入到一(yī)场新的(de)激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理(dài)人都要(yào)经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自(zì)由挺身(shēn)而出(chū)。我相(xiāng)信这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜(bài)登还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社(shè)分(fēn)析称，目(mù)前拜登在(zài)民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的年龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第(dì)二(èr)任期结束时，这位资深民(mín)主党人将(jiāng)年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一项民调(diào)显示(shì)，70％的美国人(rén)包括51％的民(mín)主党(dǎng)人(rén)，认为(wèi)拜登不应该参选。不支持(chí)他(tā)参选的人中，69％的人认为年(nián)龄是一个主(zhǔ)要或次(cì)要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳(láo)动节期间风控工作(zuò)安(ān)排

　　昨日(rì)，国内各家期货(huò)交易(yì)所公布劳动节期(qī)间有关工作安排，调(diào)整相关期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)12％；锡期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日(rì)交易(yì)后(hòu)，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结(jié)算时，所(suǒ)有品种期货合约(yuē)的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合(hé)约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第(dì)一(yī)个交易日(rì)结算(suàn)时起，上述(shù)品种期货合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至调(diào)整前水平(píng)。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，豆粕、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易(yì)保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化(huà)石(shí)油气期(qī)货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为8％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调(diào)整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货持(chí)仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，黄(huáng)大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为7％，投(tóu)机交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至节(jié)前标准；其他(tā)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持(chí)不变(biàn)。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股(gǔ)指期(qī)货各(gè)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自(zì)相关品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合(hé)约(yuē)未出现单边市的第一个交易日(rì)结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权(quán)各(gè)合约(yuē)的保(bǎo)证金调整系(xì)数(shù)根据相应股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)工业(yè)硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报(bào)价的第一个交易日(rì)结算(suàn)时(shí)起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是短期(qī)二次(cì)育肥造(zào)成(chéng)货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的(de)支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是“五一(yī)”假期(qī)需求支撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依旧(jiù)在(zài)于产(chǎn)业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且(qiě)南北部分区域二(èr)次(cì)育(yù)肥采(cǎi)购(gòu)量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强烈，期(qī)现货价格同时上涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪(zhū)期货(huò)2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成本(běn)附近(jìn)明显承压。同时，套保资金介(jiè)入(rù)。因(yīn)此周(zhōu)二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析(xī)师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从供(gōng)应端(duān)来看(kàn)，截至3月(yuè)末(mò)，全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及(jí)生猪存栏(lán)依旧处于高(gāo)位，意味着(zhe)今(jīn)年一季度(dù)去产能不(bù)及预期(qī)，供应偏宽松是事实(shí)。从目前(qián)的存栏以(yǐ)及(jí)屠宰企(qǐ)业库存来看，今年(nián)下(xià)半年市场不会出现生(shēng)猪货(huò)源紧张或(huò)猪(zhū)肉紧(jǐn)张的状态，供应宽(kuān)松(sōng)大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去(qù)年9月(yuè)到今(jīn)年2月全国新(xīn)生仔(zǎi)猪(zhū)数量各月(yuè)环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)逐(zhú)月增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪(zhū)出栏供给(gěi)相对(duì)充(chōng)足。从出栏(lán)体(tǐ)重来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且规(guī)模化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显(xiǎn)高于(yú)去(qù)年同期，产能较(jiào)为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央一号文(wén)件(jiàn)将“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国家稳猪(zhū)价(jià)的(de)决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升(shēng)。卓创资(zī)讯数(shù)据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为(wèi)31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续(xù)出库(kù)，目前冻(dòng)品的高库(kù)存(cún)水(shuǐ)平将抑制(zhì)猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持(chí)续向好发展态(tài)势，政(zhèng)策引导及市场预期向好，加上居民收(shōu)入增(zēng)加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际需求却一直不(bù)温不火。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示，此次(cì)需求好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品入库以及二育支撑，终端(duān)需求无实质性(xìng)好转。目前“五(wǔ)一(yī)”备货(huò)基本收(shōu)尾，从走(zǒu)量看并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步降低，预(yù)计需求再次(cì)回归至低(dī)迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企(qǐ)业出栏计划或(huò)继(jì)续(xù)增(zēng)加(jiā)，市场整体处于供大于求状态，现货价格(gé)“五一”后或继续回(huí)落为主，盘(pán)面升(shēng)水(shuǐ)状态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充(chōng)足，限制猪价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本(běn)面(miàn)。当(dāng)前距“五一(yī)”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘(pán)面(miàn)资金已经提前反映了(le)市场情(qíng)绪(xù)。建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)控(kòng)制仓位，防(fáng)范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不(bù)过，市场(chǎng)预(yù)期二季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照官方(fāng)能(néng)繁(fán)存(cún)栏数据推(tuī)算，今年(nián)3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量(liàng)处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月份(fèn)达到(dào)理论出(chū)栏峰值，11月生(shēng)猪(zhū)理论出栏量大(dà)概率环比下降。而(ér)11月(yuè)份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预(yù)期(qī)下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺(tǐng)。不(bù)过在国家(jiā)良好(hǎo)调(diào)控之下(xià)，能繁(fán)母猪产能并未过(guò)度去(qù)化，生猪存出(chū)栏(lán)量保(bǎo)持稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大幅上涨的(de)基础(chǔ)条(tiáo)件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景(jǐng)下，期价上行压(yā)力(lì)恐加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定(dìng)成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个交易日(rì)下滑，并触及约(yuē)一个(gè)月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变(biàn)化多(duō)集中在需求端的(de)扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件为(wèi)盘面带(dài)来了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于(yú)第二(èr)波(bō)新(xīn)冠疫情可(kě)能到(dào)来从而(ér)降(jiàng)低国内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面下(xià)滑。”国联(lián)期(qī)货农产品(pǐn)事业部(bù)分析师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外(wài)经(jīng)验，第(dì)二波(bō)疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多(duō)长空(kōng)的局(jú)面(miàn)。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)市(shì)场延续了(le)产地未来供(gōng)需转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别(bié)为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东(dōng)南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用(yòng)需求转入淡季以及(jí)印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量后得(dé)到强化。数据(jù)显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降幅(fú)远(yuǎn)低于(yú)平均季节性减量(liàng)。目前产地已步入增(zēng)产季(jì)，在马来(lái)西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区(qū)未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大(dà)增，库存超预期(qī)下降至167万吨(dūn)，不过(guò)，4月(yuè)份马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)口骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主要(yào)进口国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物油库存则(zé)继续增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争油脂的影(yǐng)响或(huò)将冲击印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽(huī)商期货油脂油料分(fēn)析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增(zēng)产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不(bù)过，4月(yuè)份处在复产初期，且今年4月份工作日(rì)较少(shǎo)，产量预(yù)计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累(lèi)库，且随着复(fù)产利多增强和出口前(qián)景不(bù)佳(jiā)持续，后(hòu)期马棕继续面临累(lèi)库压(yā)力，棕榈油(yóu)行情(qíng)或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度(dù)食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存(cún)问题(tí)仍未(wèi)解决。截至(zhì)3月末，其(qí)食用油总(zǒng)库(kù)存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已(yǐ)经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈油进(jìn)口需(xū)求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面(miàn)，郭文伟表示(shì)，国内(nèi)棕榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进(jìn)口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月(yuè)买船有所增加。海(hǎi)关数据(jù)显示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连(lián)续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温(wēn)升高及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)进一步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望(wàng)回(huí)升，国(guó)内棕(zōng)榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚(yà)天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹(jì)象，泰(tài)国最为(wèi)明(míng)显，印(yìn)尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看(kàn)来(lái)，短期棕榈油尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)深度亏损，5月(yuè)船期(qī)频(pín)现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖(nuǎn)。第二(èr)轮疫(yì)情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内库存(cún)短期内仍可能加速去(qù)化(huà)。长期市场对于未来供应(yīng)充裕的预期基本一(yī)致。天气情况有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期(qī)，供(gōng)应增(zēng)加而出口需(xū)求较(jiào)差，未来产地存在累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势(shì)，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压(yā)力的情况下(xià)，棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来看，短期利(lì)多因素对盘面有一定支撑，价格或(huò)以区间调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演变为供强需弱(ruò)格局(jú)，叠(dié)加全球宏观经济环境偏(piān)弱，价格(gé)重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜颖说。

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