5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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