金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他(t中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名ā)升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后(h中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名òu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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