金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒充电宝100wh等于多少毫安李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77充电宝100wh等于多少毫安亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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