申万(wàn)一级的(de)半导体行业涵(hán)盖消费电子、元(yuán)件等6个(gè)二级子行业(yè)，其中市值(zhí)权重最大(dà)的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字导(dǎo)体行业具(jù)备研发(fā)技术壁垒(lěi)、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场(chǎng)有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量达(dá)到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科(kē)技类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提(tí)升(shēng)，自(zì)主研发的(de)环(huán)境下，上市公司科技含量(liàng)越来越(yuè)高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下(xià)滑(huá)，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业(yè)务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司的(de)营收集(jí)中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收(shōu)占比下(xià)滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方面(miàn)因素导致。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企(qǐ)业营收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行(xíng)业(yè)平均增(zēng)速。二是(shì)江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信(xìn)息(xī)等营收体量(liàng)居前的(de)企业(yè)不断上市，并在资本助力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三是当(dāng)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)处于国产替代化、自主研发背景(jǐng)下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣(xīn)欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净利润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业(yè)归母净利(lì)润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半(bàn)导体IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技(jì)术、丰富的(de)IP储备以及(jí)强大的设计能力(lì)，公司得到(dào)了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的(de)增(zēn少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字g)速位列半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)之(zhī)首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排(pái)名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净(jìng)利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)分(fēn)析时，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率反(fǎn)映了(le)分立器(qì)件、半导(dǎo)体(tǐ)设备等相关(guān)产(chǎn)品的周转情况(kuàng)，存货周转率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能(néng)力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反映行业是(shì)否(fǒu)面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的(de)局面，进而对股价表(biǎo)现(xiàn)有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持(chí)平(píng)，该年半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年(nián)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企业，股(gǔ)价(jià)表现也往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于(yú)行业中位(wèi)水平。而(ér)股价上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)表现(xiàn)较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利(lì)率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格(gé)上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下(xià)滑5个(gè)百分点(diǎn)以上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前(qián)且(qiě)公司经营体量较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提(tí)升

　　在国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)需要不断通过研(yán)发(fā)投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表(biǎo)明2022年半数(shù)企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业(yè)研(yán)发费用同(tóng)比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发(fā)费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入(rù)C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用(yòng)石(shí)英谐振器产业(yè)化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业(yè)不仅连续3年(nián)研发费用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡(kǎ)在众(zhòng)多(duō)行业领域中(zhōng)的头部公司(sī)实现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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