当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱rong>

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。