在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。单倍行距是多少

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例单倍行距是多少降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信单倍行距是多少号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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