随着一(yī)季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立(lì)以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量等偏(piān)价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风格的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了dìng)安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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