财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前(qián)十年(nián)比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了(le)661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形成套(tào)利(lì)空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的收益率倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)的(de)确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行一(yī)季(jì)度(dù)金融统计(jì)数据发布(bù)会(huì)上公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充(chōng)裕的一(yī)线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营(yíng)管部早在(zài)2月份即(jí)表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报(bào)告分(fēn)析(xī)认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ng>。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资(zī)金出现(xiàn)空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出(chū)现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷(dài)款利(lì)率，可能(néng)会(huì)给(gěi)部分客(kè)户钻空子(zi)的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益(yì)率的(de)差(chà)异，在市场利率快速(sù)下(xià)行(xíng)的(de)时容易出(chū)现这种收益(yì)率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差距过(guò)大必(bì)然引(yǐn)发资金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政(zhèng)策初衷不(bù)符。估(gū)计(jì)下(xià)一步理财产品(pǐn)收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产大多(duō)数为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大型企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的(de)定网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思价理论(lùn)上要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年(nián)化收(shōu)益率(lǜ)近期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也是有关(guān)方面不(bù)断出手规范存(cún)款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商(shāng)行负责人(rén)对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下，未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则(zé)银(yín)行(xíng)净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间(jiān)，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息(xī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和净利差(chà)从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对(duì)于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手(shǒu)段包括但不(bù)限于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等(děng)创新类活期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价(jià)值）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上(shàng)限，进一步(bù)压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。