5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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