5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下看好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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