当前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位(w朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁èi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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