北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面(miàn)做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马林心如生肖，林心如生肖属什么(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们(men)会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了(le)前一年(nián)的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(m林心如生肖，林心如生肖属什么iàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日(rì)本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们(men)的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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