如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(hu李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶ì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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