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红楼梦多少字沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，是(shì)包括能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商在(zài)内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的(de)大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著(zhù)高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以(yǐ)及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高(gāo)峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块(kuài)行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上(shàng)升为国(guó)家战略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度(dù)依(yī)赖(lài)海外供应、同时(shí)下游需(xū)求基本集中在(zài)国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作(zuò)为国家(jiā)重(zhòng)点支(zhī)持的战略性(xìng)产业之一，近年来经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的(de)订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化之下(xià)，国内船(chuán)舶(bó)制造(zào)业(yè)已在逐步实(shí)现结(jié)构调(diào)整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报(bào)，多家公司(sī)发布股东回报计(jì)划，大幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报(bào)。

<红楼梦多少字p>　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也(yě)具(jù)备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个(gè)月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大(dà)。