周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述(shù)流向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更多结(jié)构性(xìng)机会。不(bù)过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出(chū)现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少rì)净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低(dī)基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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