大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒ食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写ng)统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写shí)间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完(wán)成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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