财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为例(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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