5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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