近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来持(chí)在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的(de)压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gà区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来i)率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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