周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处(chù)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字(zì)化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传媒(méi)等调整下(xià)来(lái)的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前(qián)期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗弈资金出(c除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗hū)现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货(huò)市(shì)场和辅助服务(wù)市(shì)场(chǎng)机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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