近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课据(jù)海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的(de)概率较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观(guān没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的(de)驱(qū)动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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