随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依(yī)次(cì)为易方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨(jù)大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PM饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思I、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替(t饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ì)代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机(jī)会(huì)。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估(gū)值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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