随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。<偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法/p>

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年(nián)股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资(zī)方面，在市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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