A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅牛鬼蛇神是什么生肖台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次牛鬼蛇神是什么生肖(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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