自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不(bù)多的(de)港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思)成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势(shì)之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不(bù)显著。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思"刚刚(gāng)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608272.png">

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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