射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jì三公里是多少米，三公里是多少米n)入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(t三公里是多少米，三公里是多少米óu)部(bù)客户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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